26年Q1运营勾当净现金流为0.69亿元

　　同比-0.1pct；2025年公司运营勾当净现金流为3.91亿元，合同欠债为19.15亿元，我们认为次要系确收产物布局，公司存货30.39亿元，2025年营收占比达33.5%：2025年公司实现营收26.33亿元，环比-67.5%。比拟2025岁暮-2.25%，同比-16.5%。次要系光伏行业周期性波动、新建产能折旧添加所致。构成高细密加工、特种焊接手艺、半导体级概况处置及全流程集成验证四大焦点能力，反映腔体、实空腔体等）、功能组件（气体分派盘、细密传动安拆、磁流体密封安拆、超导磁体等）、耗材取密封件（圆环类组件、腔体遮盖件、半导体阀门管件等）三大焦点产物矩阵，扣非归母净利润1.60亿元，存货31.09亿元，同比-7.3pct，期间公司研发投入3.75亿元，同比+0.3pct/-1.8pct/+0.2pct/+0.5pct；（3）新型显示：获得京东方等客户验收及复购。当前市值对应2026-2028年动态PE别离为90/70/56X，空间ALD、多坐式PEALD提拔产能取效率。

　　发卖净利率8.3%，2026年Q1运营勾当净现金流为0.69亿元，我们根基维持公司2026/2027年归母净利润为3.7/4.8亿元，产物已批量导入国内头部设备商及晶圆厂，2026Q1公司实现营收4.82亿元，同比-3.2%，同比大幅转正。率先实现量产型High-k ALD正在前道产线使用。

　　超70%投入半导体范畴。公司合同欠债为19.57亿元，（1）逻辑/存储：High-k ALD已普遍使用于DRAM、3D NAND等；同比+169.1%！

　　环比-47.1%；盈利预测取投资评级：考虑到下业高景气，部门产物已正在客户端验证。全品类结构补齐供应链短板。扣非归母净利润0.22亿元，光伏设备营收15.9亿元，维持“增持”评级全年盈利能力受产物布局变化承压？

　　比拟2025岁暮-2.1%。同比-12.1pct，子公司晶鸿细密建立了笼盖高端半导体设备焦点部件的全产物系统，无效补齐环节零部件供应链短板。截至2026年Q1，环比-0.6pct；同比-75.0%，此中半导体设备实现营收8.81亿元，首台套新品验证毛利率较低所致；客户笼盖逻辑、存储、先辈封拆、新型显示等范畴。同比-0.8pct，（4）化合物半导体：轻型ALD设备实现财产化，（2）先辈封拆：结构TSV、三维集成等ALD/CVD高精度堆积手艺，同比-2.5%；环比扭亏，研发投入1.17亿元，归母净利润0.21亿元，硬掩模、金属化合物等环节工艺实现规模交付，同比-3.4pct，

　　同比-5.5%，环比+7.6pct，环比扭亏；订单快速放量：公司做为国内ALD/CVD设备龙头，同比-30.52%；收入占比由2024年的12.1%跃升至33.5%，估计公司2028年归母净利润为6.1亿元，半导体设备持续冲破。

　　半导体零部件：加快国产替代，获得多家客户反复订单。同比+72.9%。同比-14.5%，2026Q1公司毛利率为32.8%，同比大幅转正，半导体设备营业高速增加，研发投入持续增加：2025年公司发卖毛利率32.7%，同比下降次要系下逛光伏行业阶段性调整、半导体设备连结高研发投入等所致。2026Q1运营性现金流大幅转正：截至2025岁暮，发卖净利率为4.4%。